甲公司是一家制造业企业，为做好财务计划，甲公司管理层采用财务报表进行分析，相关资料如下：（1）　　　　　　　　　　　　　　资产负债表2019年12月31日　　　　　　　　　　　　单位：万元利润表201

甲公司是一家制造业企业，为做好财务计划，甲公司管理层采用财务报表进行分析，相关资料如下：（1）　　　　　　　　　　　　　　资产负债表2019年12月31日　　　　　　　　　　　　单位：万元利润表2019年　　　　　　　　　　　　　　单位：万元（2）假设该企业的资产全部为经营资产，流动负债除短期借款外为经营负债，经营资产、经营负债占营业收入的百分比不变，且未来保持营业净利率和股利支付率不变，不变的营业净利率可以涵盖增加的负债利息。要求：（1）若2020年销售增长20%，采用销售百分比法预测该公司2020年的外部融资额。（2）假设2020年不进行外部融资，只靠利润留存满足销售增长，则计算2020年的内含增长率。（3）假设2020年维持目前的经营效率和财务政策，且不增发新股，计算2020年的可持续增长率。（4）假设2020年销售增长率为30%，回答下列互不相关的问题：①若不增发新股，且保持2019年财务政策和总资产周转率不变，则营业净利率应达到多少？②若不增发新股，且保持2019年经营效率和资本结构不变，则利润留存率应达到多少？③若不增发新股，且保持2019年财务政策和营业净利率不变，则资产周转率应达到多少？④若不增发新股，且保持2019年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少？⑤若保持2019年经营效率和财务政策不变，则2020年应筹集多少外部股权资金？（5）从经营效率和财务政策是否变化角度，回答上年可持续增长率、本年可持续增长率、本年实际增长率之间的联系。
（1）2020年的外部融资额=（2800-350-90）×20%-5000×（1+20%）×（600/5000）×（1-240/600）=40（万元）（2）0=2800/5000-（350+90）/5000-（1+内含增长率）/内含增长率×（600/5000）×（1-240/600）解得：内含增长率=18%（3）2020年的可持续增长率=360/（1260-360）=40%（4）2019年营业净利率=600/5000=12%，2019年利润留存率=1-240/600=60%，2019年资产周转率=5000/2800=1.7857，2019年权益乘数=2800/1260=2.2222。①设营业净利率为x30%=（x×1.7857×2.2222×60%）/（1-x×1.7857×2.2222×60%）解得：x=9.69%，则营业净利率应达到9.69%②设利润留存率为y30%=（12%×1.7857×2.2222×y）/（1-12%×1.7857×2.2222×y）解得：y=48.46%，则利润留存率应达到48.46%③2020年营业收入=5000×（1+30%）=6500（万元）因为不增发新股，2020年股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=1260+6500×12%×60%=1728（万元）因为资本结构不变，所以2020年资产=2800/1260×1728=3840（万元）所以资产周转率=6500/3840=1.69（次）④2020年营业收入=5000×（1+30%）=6500（万元）因为资产周转率不变，所以2020年资产=2800/5000×6500=3640（万元）因为不增发新股，2020年股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=1260+6500×12%×60%=1728（万元）2020年负债=3640-1728=1912（万元）所以资产负债率=1912/3640=52.53%⑤2020年营业收入=5000×（1+30%）=6500（万元）因为资产周转率不变，所以2020年资产=2800/5000×6500=3640（万元）因为资本结构不变，所以2020年股东权益=1260/2800×3640=1638（万元）2020年筹集的外部股权资金=(1638-1260)-6500×12%×60%=-90（万元）因此不需要从外部筹集股权资金。（5）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，在不增发新股或回购股票的情况下，则本年实际增长率、上年可持续增长率以及本年可持续增长率三者相等。如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股或回购股票的情况下，则本年实际增长率就会超过上年可持续增长率，本年可持续增长率也会超过上年可持续增长率。如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股或回购股票的情况下，则本年实际增长率就会低于上年可持续增长率，本年可持续增长率也会低于上年可持续增长率。
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